ECB bu yıl sonuna kadar faiz indirebilir mi?

Investing.com – Yatırımcılar merkez bankalarının para siyaseti stratejisine ait uzman görüşlerini yakından takip etmeye devam ediyor. Birtakım uzmanlar, faiz indirimi mümkünlüğünü kıymetlendiriyor.

Generali (BIT:GASI) Investments kıdemli tahvil uzmanı Florian Späte’e nazaran, “Felaket bir 2022’nin akabinde devlet tahvili piyasaları âlâ bir başlangıç yaptı. Getiriler eğri boyunca düştü ve toplam devlet tahvili getirileri yeşil renkte ve evvelki yılın kayıplarının (küçük) bir kısmını telafi etti. Lakin, bu trendin devam etmesini beklemiyoruz ve en azından Avrupa tahvil piyasalarında getirilerin yakında tekrar yükselmesi mümkün. Örneğin, 10 yıllık Bund (Alman) tahvil getirileri Ocak ayının ikinci yarısında bariz bir formda toparlandı.”

“Eğri boyunca getirilerdeki düşüşün ana nedeni, orta ve uzun vadeli faiz oranı beklentilerinin revize edilmesi. Finans piyasaları uzun vadeli siyaset faizlerinin patikasını düzeltti. Birinci indirim 2023’ün dördüncü çeyreğinde (kısmen) bekleniyor ve 2024’ün sonunda piyasalar ECB siyaset faizinin %2,5 civarında olmasını bekliyor.”

Uzmana nazaran bu durum, “önümüzdeki yıllarda %0 civarında olması beklenen 1 yıllık gerçek getiriye de yansıyor. Bu durumun ECB’nin sert tavrıyla (Şubat ayında 50 baz puanlık bir artırımın yanı sıra sert tavrıyla uyumlu bir basın toplantısı), Euro Bölgesi’ndeki sert enflasyon oranıyla (çekirdek enflasyon sürat kesmeden devam ediyor ve çok yüksek bir düzeyde seyrediyor; Ocak ayında İspanya enflasyonundaki artış yalnızca bir uyandırma daveti olabilir) ve son olarak Euro Bölgesi için güzelleşen büyüme görünümüyle çeliştiğini düşünüyoruz. Artık bir kış resesyonu beklemiyoruz ve 2023 için büyüme iddiamızı %0,7’ye yükselttik.”

“Sonuç olarak, ECB’nin faiz çizgisinde üst taraflı potansiyel görüyoruz. Olağanda finansal piyasalar tavan fiyatını taban düzeyin üzerinde fiyatlandırır. Biz %3,5’lik bir tavan oran beklerken, ECB’nin tavan oranının %3,7 civarına yükselmesi için alan görüyoruz (mevcut %3,4’ten). Ayrıyeten, varsayımlarımıza nazaran, enflasyonun 2026 yılına kadar ECB’nin amacına dönmesi beklenmediğinden, 2024 yılında siyaset faizlerinde keskin düşüşler mümkün değil. Sonuç olarak, Bund getirilerinin yükselmesi ve 1 yıllık ufukta da yüksek bir düzeyde kalması için bir ölçü alan görüyoruz,” diye ekliyor Späte.

Çevre tahvillerinin düzgün ruh hali aldatıcı görünüyor

Späte’nin açıkladığı üzere, “Euro Bölgesi devlet tahvili spreadleri düşüş trendini sürdürdü ve son ayların en düşük düzeylerine ulaştı. Lakin, mevcut havanın kırılgan olduğunu düşünüyor ve spreadlerin gelecekte genişlemesini bekliyoruz”.

“Düşük güç fiyatları ve daha âlâ huylu bir büyüme ortamı mali yükü azalttığından, ihraçların şu anda beklenenden daha düşük olması durumunda bile, net devlet tahvili ihracı 2023’te rekor bir düzeye yükselmeye devam edecektir. İhraç faaliyetlerinin 2023’teki sakin başlangıcın akabinde kısa müddette ivme kazanması gerekecek. Bilhassa İtalya, Fransa ve İspanya’nın şiddetli ihraç programı nedeniyle risk altında olduğunu düşünüyoruz.”

Generali Investments uzmanına nazaran 2023’te bir diğer faktör daha ehemmiyet kazanacak. “Geçmişte, Japon yatırımcılar Euro Bölgesi devlet tahvillerinin muteber alıcılarıydı. Lakin, Japon para siyasetindeki dönüşümün devam etmesi mümkün ve 2022’de Japonya yurtdışından portföy yatırımlarını çekmeye başladı. Japon tahvil getirilerinin yükselmesiyle birlikte, bu trendin devam etmesi ve çekirdek olmayan Euro bölgesi devlet tahvilleri üzerinde bir yük oluşturması mümkün.”

Späte kelamlarını şöyle sonlandırıyor: “Genel olarak, 2023 yılı boyunca çekirdek olmayan ve tıpkı vakitte yarı çekirdek tahviller için spreadlerde ölçülü bir genişleme bekliyoruz.”

Haber: Laura Sánchez