Tekrar moda olan 0DTE opsiyonlar, JPM’e nazaran tehlike arz ediyor

Investing.com – Opsiyon piyasasında yeni bir trend var. Hem ferdi, hem de kurumsal giderek artan sayıda yatırımcı, finansal piyasalardaki son oynaklıklardan yararlanmak için ultra kısa vadeli kontratlara yöneliyor.

JP Morgan (NYSE:JPM) datalarına nazaran, gün içi süreçlerde kullanılan 0DTE opsiyonlarının, yani destek varlığa yakın bir pahaya sahip ve vadesine sıfır gün kalan opsiyonların süreç hacimleri 1 trilyon ABD dolarını aştı.

Vadesine sıfır gün kalan türevler günlük süreçlerde daha fazla riskten korunma (hedging) sağlarken, bu spekülatif araçların hacimlerindeki bir artış borsada ani düşüş yahut yükselişlere yol açarak çok yüksek oynaklık yaratabilir.

Şimdiye kadar VIX endeksi opsiyonlardaki artıştan çok fazla etkilenmedi, lakin JP Morgan analisti Marko Kolanovic’e nazaran 0DTE opsiyonları, destek varlıkların artan oynaklığının ardındaki nedenlerden biri.

Reuters tarafından aktarılan Cboe datalarına dayalı SpotGamma sayıları da farklı: S&P 500 opsiyonları için 0DTE’ler, bir yıl önceye kıyasla yaklaşık %19 artışla ortalama günlük 10 günlük opsiyon hacminin yaklaşık %44’ünü oluşturdu.

‘Volmageddon’

JPM uzmanı, müşterilerine gönderdiği bir notta ‘kısa vadeli opsiyonların popülaritesi borsa için bir tehdit oluşturuyor ve oynaklığı vol-mageddon‘u tetikleyebilecek formda artırabilir.’ ihtarında bulundu.

Oynaklık (“volatility) ile kıyamet (“armageddon”) birleştiren bu söz; Şubat 2018’de VIX ve karşıtı VelocityShares VIX Short-Term ETN (OTC:VIIXF) üzerindeki harikulâde alım satım faaliyetinin daha geniş piyasalarda ani bir çöküşe neden olması ve Dow Jones Industrial Average‘ın yalnızca iki seansta yaklaşık 1.800 puan kaybetmesiyle ortaya çıkmıştı.

Kolanovic, “Bu opsiyonlar asli kâra (“in-the-money”) döndüğünde büyük bir hareket meydana gelirse ve satıcılar durumlarını sürdüremezse, mevcut düşük likidite ortamı göz önüne alındığında, mecburî korunma süreçleri piyasalar üzerinde kıymetli bir tesire sahip çok büyük istikametli akışlara yol açacaktır.” diye yazdı.

Kolanovic’e nazaran pay senedi piyasasında aşağı ya da üst taraflı büyük günlük hareketler olması durumunda, bu durum “aşağı istikametli büyük bir harekette gün içi satışlara (ya da üst istikametli büyük bir harekette alımlara) yol açabilecek 30 milyar dolar mertebesinde bir dizi işlemi” tetikleyebilir.

2018’de olduğu üzere mi?

Bu kaygılar Bloomberg Markets Live stratejisti Simon White tarafından da paylaşılıyor. “Endişelenmek için neden var,” tabirlerini kullanan White, “artan opsiyon ticareti faaliyetleri gecelik risklerin artması manasına geliyor.” dedi.

Stratejist, “Riskten korunma ve süreçler daha uzun tarihlerde gerçekleşirse, gecelik aşırı hareketlerin açılışta büyük bir takip yaratma riski daha yüksektir.” ikazında bulundu.

2018’deki çöküşün bir tekrarı olmayabilir, lakin JPM’den Kolanovic’in de belirttiği üzere, “tarih tekerrür etmese bile, ekseriyetle emsal ritme sahiptir ve mevcut 0DTE, günlük ve haftalık opsiyon satışları piyasalar üzerinde emsal bir tesire sahip.”

Haber: Alessandro Albano