Halk Yatırım: Enflasyon orta vadede paylarda baskı yaratabilir

Halk Yatırım 2023 BIST Strateji, Kesim ve Paylar Model Portföy Raporu’nu yayımladı. Banka 2022 yılının pandemi nedeniyle bozulan tedarik zincirinin tesiriyle global enflasyon, Rusya’nın Ukrayna’ya saldırması sonrası yaşana güç krizi nedeniyle kalıcı hale geleceği telaşlarını kalıcı hale getirdiğini belirtti. Global çapta merkez bankalarının daha agresif faiz artışlarına başvurmak zorunda kaldığı yılda iktisatların resesyona sürükleneceği telaşları gündemin başında yer aldı.

Halk Yatırım 2023 yılında dünya iktisadında sert yavaşlamanın global sakinliğe dönüşmesinin global piyasalar için temel risk ögesi olduğunu fakat ana senaryolarını büyümede yavaşlama olarak belirlediklerini kaydetti.

Öte yandan yüksek enflasyon ortamının pay fiyatları üzerinde kısa vadede destekleyici bir tesire sahip olduğu lakin direnç kazanması durumunda orta ve uzun vadede yatırım ortamı ve tüketim üzerindeki olumsuz tesirlerine ek olarak, Avrupa’nın sakinliğe girmesi ve jeopolitik dengelerde yaşanabilecek dalgalanmaların içeride pay senedi piyasalarında baskı yaratabilecek temel riskler olarak görüldüğünün altı çizildi.

Banka önümüzdeki yıl global tarafta merkez bankalarının sıkılaştırma adımları, resesyon kaygıları ve Ukrayna savaşı kaynaklı güç fiyatlarındaki gelişmelerin takip edileceği, uygulanan yeni ekonomik model ve temel dinamiklere yansıması çerçevesinde yurt dışı dalgalanmalara karşı göreli güçlü kalan BıST 100’ün bu görünümünü daha ölçülü olarak koruyabileceğinin değerlendirildiği belirtildi.

Raporda 2023 yılında da alternatif yatırım getirilerinin sonlu olması ve 2023 kâr beklentileri karşısında, BIST’in emsal ülke çarpanlarından yüzde 37 ile bu yıla nazaran daha düşük F/K iskontosu taşıması nedeniyle yarar performasının bu yıla nazaran daha ölçülü bir tonda gerçekleşmesinin beklendiği vurgulandı. Aşağı istikametli riskler ortasında ise fonlama maliyetinde artış, kredi büyümesinde azalma, TL’de sert dalgalanmalar ve yüksek enflasyon üzere unsuların gerçekleşmesi sayılırken gerçekleşmesi halinde bu faktörlerin şirketlerin nakit akışları üzerinde baskı oluşturacağına dikkat çekildi.

Halk Yatırım 2023 yılı için BISt’in performansına ait olarak araştırma kapsamında bulunan şirketler için TL bazlı değerlemelerde yüzde 17,5, risksiz faiz oranı, yüzde 5 büyüme ve yüzde 32 enflasyon oranı varsayımları doğrultusunda BIST100 Endeksi için 12 aylık iddianın 5 bin 935 olarak belirledi.

Raporda bankacılık dalında güçlü kâr momentumu, sermaye yeterliliği ve özkaynak kârlılığı ile Akbank ve Yapı Kredi Bankası’nın öne çıktığı belirtilirken, petrol ve gaz kesiminde ise Ukrayna işgaliyle birlikte başlayan güç krizinin yaratacağı muhtemel arz problemlerine dikkat çekilerek Tüpraş paylarının takip edildiği belirtildi. Havacılık tarafında güçlü kargo operasyonları sayesinde faaliyet kâr performansı ve güçlü nakit yaratımı sonucunda borçluluğundaki gerilemenin takviyesiyle Türk Hava Yolları’nın yer aldığı model portföyde besin perakendeciliği tarafında ise temel tüketim unsurlarına yönelik talebine inelastik olması ve çevrimiçi satış kanalının süratle büyümeye devam etmesinin takviyesiyle Migros’a yer verildi.

Savunma sanayi tarafında güçlü siparişlerin dayanağıyla Aselsan öne çıkarken Tarım kesiminde ise Türk Traktör yer aldı. Halk Yatırım güç tarafında Biotrend Güç’e yer verirken geniş iş ağı ile otomotiv bölümündeki güçlü pozisyonu nedeniyle Doğuş Otomotiv’e yer verdi.

Halk Yatırım son olarak Çimento kesiminde altyapı ve kentsel dönüşüm çalışmaları nedeniyle Akçansa Çimento’ya yer verildi.

Banka 2023 için oluşturdukları pay senedi model portföyünde bankacılık bölümüne yüzde 20 tartı verirken banka harici pay seçimlerinde yüzde 10 ile eşit tartı vermeyi tercih ettiklerini kaydetti. Halk Yatırım’ın model portföyüne eklediği kesimler ve paylar şu halde gerçekleşti: